2024年4月1日，ZimVie(纳斯达克股票代码:ZIMV)宣布完成了脊柱业务的出售，这也意味着，未来ZimVie将成为一家纯粹的牙科公司。
2022年骨科巨头捷迈邦美（Zimmer Biomet）宣布将其脊柱和牙科业务剥离，组成新的独立上市公司ZimVie。独立两年的ZimVie并未如预期实现业绩提升。
2023财年第三季度，ZimVie的第三方净销售额为2.029亿美元，同比下降4.9%。其中第三方牙科销售额为1.053亿美元，同比增长0.2%；第三方脊柱销售额为9,760万美元，同比下降9.8%。
此次剥离的收购方为金融投资巨头H.I.G. Capital。根据协议内容，交易完成后ZimVie将获得总计3.75亿美元（约26.78亿人民币）的交易对价，其中包括3.15亿美元的现金，以及6,000万美元的期票，年利率为10%，按半年复利支付。
ZimVie计划使用这些税后收益来减少债务，并预计该交易将对其收入增长、EBITDA利润率和现金流转化率产生增值效应。
01
拆分后业绩下滑严重
ZimVie债台高筑
事实上，ZimVie此番出售脊柱业务“回血”是有迹可循的。
因为在相当长的一段时间里，ZimVie脊柱业务都处于亏损状态。财报显示，自2022年3月ZimVie完成剥离正式上市的首年（截止2023年3月1日）中，脊柱、牙科两大业务板块双双下滑，全年总营收为9.095亿美元（约65亿人民币），同比-9.8%。其中，牙科业务净销售额为4.6亿美元，同比减少了880万美元。脊柱业务净销售额为4.5亿美元，同比缩减9050万美元。
全年净亏损约6399万美元，而第四季度尤其表现不佳，单季亏损达到了3034亿美元。该公司在财报中指出，业绩下降是由于宏观经济压力以及中国的集采政策，客户购买速度普遍放缓。
因此，ZimVie果断选择将脊柱业务撤出中国市场。而由于种植牙集采政策，该公司管理层也在评估其牙科业务在中国的发展态势。从此后两个季度的财报来看，放弃中国市场后其亏损有所减少，但脊柱业务的销售额下降明显。
脊柱业务下降加剧，总负债近8亿
报告指出，该公司于今年第二、第三财季分别实现营收2.2亿美元、2.0亿美元，净亏损为2337亿美元、509亿美元，该公司将这一下降的主要原因归咎于“脊柱产品类别的净销售下降和产品成本上升”。
在第二财季中，脊柱业务实现营收1.06亿美元，同比下滑7.8%；而第三财季再次加剧来到了9750万美元，同比下降9.8%。ZimVie指出，由于在前一年释放了与分拆相关的有条件负债，脊柱产品类别的产品成本上升，导致该季度整体成本的增加。
此外，财报披露截止今年第三季度末，ZimVie的总负债接近8亿美元，较2022年底的超过8.83亿美元有所下降。高级研究分析师David Saxon表示，ZimVie此次抛售实际上是一个正确的选项，这将有效缓解公司的财务压力。
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撤出中国市场后抛售脊柱业务
撤出中国市场后抛售脊柱业务
据了解，ZimVie是两年前从Zimmer Biomet分离出来的脊柱和牙科设备的业务板块组成的公司。专注于牙科、脊柱以及骨修复领域，包括种植牙、手术工具、骨移植替代品、脊柱融合植入物、非融合替代品和数字护理管理解决方案。
其中，脊柱产品线涵盖植入物、螺钉、板、杆等用于脊柱手术和骨折修复的产品。而就在上周，ZimVie还宣布了其脊柱业务的重大监管发展，称其Vital脊柱固定系统已获FDA批准，可与Brainlab的脊柱与创伤导航系统兼容使用。
据悉，ZimVie Vital导航系统是一系列专业工具的集合，包括锉刀、探针、攻牙器和驱动器等，可在开放式或微创手术中进行椎骨准备和Vital以及Vitality螺丝的放置。Brainlab为该系统提供了一系列脊柱成像、规划、导航和机器人辅助系统。旨在帮助外科医生更好地规划和执行脊柱手术，确切地放置椎弓螺钉，并将辐射暴露降至最低。
值得注意的是，此次与其一同被出售的业务还有运动保持（motion preservation）和EBI®骨愈合系统（EBI® Bone Healing）。
Mobi-C颈椎间盘
运动保持产品线包括颈椎间盘Mobi-C和the tether椎体束缚系统两个核心产品。其中Mobi-C是首个获得FDA批准用于一级和两级适应症的颈椎盘置换产品，旨在恢复节段运动和盘高度，在进行了广泛的调查性医疗器械豁免（IDE）研究后获得了批准。在IDE的两级测试中，与传统融合手术相较，Mobi-C在84个月的整体试验成功方面表现出强大的优越性。
Tether椎体系带系统
Tether椎体系带系统是唯一一款获得FDA批准的脊柱系带装置，用作青少年特发性脊柱侧凸的融合替代方案。Tether的设计理念在于其允许脊柱弯曲和屈伸，而不是固定在原位，同时充分利用患者自然残存的生长过程，以逐渐实现脊柱侧凸的矫正。
EBI®骨愈合系统
EBI®骨愈合系统是一种创新的、非侵入性的医疗设备，专为处理附肢系统的骨折不愈合、融合失败或先天性伪关节症而设计。这一先进系统确保了使用的便利性、舒适性，并可以在皮肤上、在矫具上或石膏上使用。其操作简便，配备12个灵活的治疗线圈，可用于治疗上肢或下肢的任何骨折非愈合情况。
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突破行业难点
突破行业难点
收购方H.I.G. Capital是一家国际性的私募股权和另类资产管理公司，成立于1993年。总部位于美国佛罗里达州迈阿密。该公司专注于为中小型企业提供资本和战略支持，涵盖的领域包括私募股权、债务融资、收购和企业重组。
H.I.G. Capital以其积极的投资策略和灵活的资本结构而闻名，致力于寻找具有成长潜力和改进机会的企业。公司的投资组合涵盖了全球范围内的多个行业，包括但不限于制造业、服务业、科技、医疗保健和能源等。
其中，在医疗保健领域其投资的公司超过数十家，包括Augmedics、Click Therapeutics等。
未来，剥离后的ZimVie将一心专注于牙科领域，该市场的增长空间十分庞大。
据世界卫生组织统计，全球78亿人口，牙齿脱落超过300亿颗，其中超过200亿颗是可以种植的，而能负担的起费用的人群大约占比10%，也就说目标市场大概在20亿颗牙齿，其中2021年的完成种植牙3200万颗。
目前较为成熟的市场主要在西欧，美国是高速发展的市场，而中国则是未来增长的核心市场，随着中国等新兴市场的经济的发展，中产阶级的增长及对健康的关注，将推动整个种植牙行业的发展。
有数据统计，2021年全球种植牙市场容量约55亿美元，市场渗透率非常低。种植牙全球前五品牌的市场占比超过75%，分别是士卓曼Straumann（29%），Envista（20%），登士柏西诺德Dentsply Sirona（11%），奥齿泰Osstem（9.5%）和汉瑞祥Henry Schein（5.5%）。
其他全球超过一百个种植牙品牌争夺25%的市场份额，其中知名的包括Hiossen Implant, ZimVie, BioHorizons, Hiossen, Megagen, ACE Surgical, Bicon, Anatomage, Blue sky Bio, Aseptico, Titan Implants, Septodont, Vita, Essential, Zest Anchor, Kyestone Dental等等，可谓竞争十分激烈，其中还包括国产的威高，创英Trausim，百康特Bioconcept，百齿泰Dentalmaster（大博医疗子公司）。
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此前2023年3月1日，脊柱集采结果全国执行，共覆盖5种骨科脊柱类耗材，形成14个产品系统类别，29个竞价单元，872套系统，全国6426家医疗机构填报采购需求120.84万套，首年意向采购量共109万套，占全国医疗机构总需求量的90%，涉及市场规模约310亿元。从中选结果来看，平均降价84%。173家申报企业，152家拟中选，中选率89%。
在报量和报价上，国内外参与企业，都拿出十足降价诚意，以换取巨大的市场。部分外资品牌每套平均价格从6万元降至4800元左右。在胸腰椎微创手术使用的耗材平均每套价格从近4万元下降至5600元左右。
而ZimVie在第十一组椎间盘系统中，因降幅不足，成了唯一落标的厂家，533个意向量全部拱手让人。在入选意向量的第12组单独用颈椎融合器系统之中，中标名单同样找不到其踪影。另外，早在2021年安徽脊柱集采项目上，相比屡屡报出最高降幅的同行，捷迈邦美就没有展示出非常大的降价决心，8组入选产品仅中标3组。
同时在种植牙集采之中，ZimVie也是如此，除了未参与报价的企业，共有两款产品报价超出最低限价，其中之一就是其旗下邦美品牌的钛合金系统，相当于直接弃标。
目前该公司管理层仍在评估其牙科业务在中国的发展态势。那么未来，这艘“巨轮”将会驶向何方？高医展将持续关注。
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